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21世纪经济报说念记者曹媛
中国祥瑞连接南下“扫货”。
近日，联交所最新权力线路贵府袒露，2026年4月29日，中国东说念主寿（02628.HK）获中国祥瑞保障（集团）股份有限公司在场内以每股均价27.3151港元增持126.6万股，涉资约3458.1万港元。
这次增持后，中国祥瑞持有的国寿H股比例由12.99%增至13.00%，最新持股数量为9.68亿股。国寿H股还在4月28日、24日获祥瑞东说念主寿、祥瑞资管增持，持股比例辞别增至12.31%、12.14%。
另外，中国农业银行H股（01288.HK）近日也获“祥瑞系”资金加仓。4月28日，中国平何在场内买入9984.7万股农行H股股票，每股平均价为6.1435港元，耗资约6.13亿港元。
这次增持后，中国祥瑞持有的农行H股比例由23.71%增至24.03%，最新持股数量约73.88亿股。农行H股还在4月22日、17日获祥瑞资管、祥瑞东说念主寿增持，持股比例辞别增至27.14%、21%。
频年来，“祥瑞系”资金（包括中国祥瑞、祥瑞资管、祥瑞东说念主寿）频频现身银行H股、保障同行H股的权力变动见知表中。
在银行H股中，农业银行备受“祥瑞系”资金醉心。2025年以来，中国祥瑞过头一致行径东说念主祥瑞东说念主寿、祥瑞资管等公司接续增持农行H股，现在三家公司悉数持股农行H股超70%。但在农行总股本中A股占比更高，H股仅占约9%。
银行尤其是国有大行H股，由于功绩安静性强、估值低、股息高级秉性，备受低风险偏好资金“偏疼”。为止发稿，农业银行H股股息率达4.75%，本年以来股价涨4.46%。
中国祥瑞也时隔多年，环球体育官网登录入口于客岁初度举牌保障同行。2025年8月，中国祥瑞及旗下子公司屡次增持中国东说念主寿H股、中国太保H股，触发举牌。本年以来，中国祥瑞、祥瑞东说念主寿、祥瑞资管连接增持中国东说念主寿、中国太保H股股份，悉数持股比例均超30%。
以祥瑞为代表的保障资金频年掀翻“举牌潮”，据华创证券的统计，在不酌量吞并主体类似波及举牌线的情况下，2025年全年险资举牌悉数31次，酌量类似举牌后次数至少38次。2025年举牌欢喜再起，次数仅低于2015年，创近十年新高。H股为竖立“主战场”。
频年来，国债收益率和固定收益类钞票收益率持续下行，幸运彩导致保障资金的安全垫和安静性基础日益薄弱，传统优质收益钞票供给昭着减弱。
“在此配景下，保障资金无数靠近安静钞票竖立不及的窘境，必须通过普及权力类钞票竖立比例来增厚合座收益。”中国东说念主保钞票副总裁黄明公开撰文称。
当作A股五大上市险企之一，祥瑞集团手抓数万亿投资钞票，“普及权力类钞票竖立比例，是保障公司竣事钞票欠债久期匹配、缓解利差损压力的必经之路。”祥瑞集团副首席投资官路昊阳采纳21世纪经济报说念记者采访时直言。
据祥瑞集团一季报，为止2026年一季度末，祥瑞集团的投资钞票约6.55万亿元，较岁首加多0.9%。其中，债权筹画和债权型答允居品占相比岁首降至4.5%；不动产投资余额占比3.1%。
据路昊阳先容，现在祥瑞设立了“固收筑牢底、权力提收益”的中枢策略，以此均衡“策略天平”：一方面死守固收基本盘，将其当作竖立压舱石，增配永久期利率债、优质信用债，匹配欠债属性、缓解再投资压力。
另一方面在风险可控下稳步增配权力钞票，给与“哑铃结构”布局高股息肃肃型股票与新质坐褥力主义成长型股票：一端是高股息、高质料的肃肃型股票，涵盖银行、电力、公用行状、动力中分成安静、估值合理的蓝筹股；另一端是新质坐褥力主义的成长型股票，包括科技、高端制造、资源类等板块。
“关联词，权力类钞票的高波动性特征与保障资金对安全性和安静性的条件存在内在矛盾，也组成了现时保障资金竖立靠近的主要挑战。”黄明称。
从2026年一季度的保障公司利润阐扬可明晰看出上述矛盾。受一季度本钱商场颠簸影响，叠加客岁同时利润基数较高，上市险企归母净利润无数承压。尤其是在IFRS9管帐准则下，FVTPL类钞票损益平直计入当期利润，一季度权力商场回调进一步放大了投资端对险企利润的影响。
本年一季度，上市险企归母净利润悉数同比着落17%，新华、太保归母净利润辞别同比加多10.5%、4.3%，其他上市险企无数出现不同进度的同比着落。
因此，在权力钞票比重飞腾的配景下，怎样镌汰波动性成为要津。黄明觉得，一方面通过多元化投资策略竣事里面对冲；另一方面加强资源品、国产替代品种等在投资组合中的竖立，通过“资源+全产业链+国产替代”的策略布局，普及投资组合在复杂环境下的妥当智商，镌汰波动性；再次，构筑安静收益安全链等。
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